风险投资主要退出机制

基本 信息

风险投资退出机制是否健全直接关係到投资者、风险投资公司等微观经济主体的利益，进而影响到他们的投资行为，并最终影响风险投资业的持续发展。风险投资的退出机制有很多，主要有公开上市（IPO ，包括主机板市场、创业板市场）、兼併与收购（M&A ）、清算退出。不同退出方式适用于不同的情况，各有不同的优劣势，而无简单的优劣之分。

据研究，在这四种退出方式中，公开上市大约占30% ，产权转让占32% ，管理层收购占6% ，清算退出占32% 。清算退出是投资失败时减少损失的最佳办法，而公开上市和产权转让则是主要的正常退出渠道。

公开上市（IPO ）

公开上市（IPO ）方式是风险投资退出的最佳渠道，也是风险投资最常见的退出方式之一。通过首次公开发行股票成为上市企业，风险投资公司所持有的公司股权以及企业创始人的部分股权随IPO 一起，或者在随后的一定年限内获得流通地位，风险资本得以完全退出所投资的企业。公开上市风险企业和风险投资家既可获得大量的收益又可提高风险企业的知名度和公司形象，为企业做大做强打下坚实的基础。相应公开上市也要求提高上市公司信息披露程度，对公司的公众监督更广泛。

收购与兼併（M&A ）

收购与兼併（M&A ）是指风险投资人通过由另一家企业兼併收购被投资企业，或被投资企业收购另一家企业的方法来使资本退出原被投资企业的一种方式。收购与兼併是与IPO 并列的另一种重要的退出方式。对风险投资人而言，只要将被投资企业出售或兼併后其资本收益的折现率比被投资企业仍保持独立存在的折现率高，则通过兼併收购撤出投资就是合算的。当然，在进行出售或兼併时还得相应考虑到被投资企业未来的成长率、市盈率（P/E ）、新增融资成本、适当的折现因子以及协定转让被市场接受的程度等等因素。

反向收购（RM ）

反向收购（Reverse Merge ），又称买壳上市，是指一家非上市公司（买壳公司）通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司（壳公司）来取得上市的地位，然后通过“反向收购”的方式注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。反向收购的操作方式是：买壳公司与一家上市的壳公司议定有关反向收购的条件；壳公司向买壳公司定向增发股票；买壳公司的资产注入壳公司而成为其子公司，但买壳公司的股东是壳公司事实上的控股股东。反向收购与公开上市相比有运作成本低、办理上市的审批手续简单、经历时间短等优点，在公司刚起步没有相应的资质和业绩时，这种退出方式一般较为适用。

4 、破产清算